（来源：山海新财经）
世纪互联亮眼业绩背后除了AI时代下财富，与之伴随的还有高增长的负债规模与净利润的下滑。
徐凡淋 付珊珊丨文
近日，科创型数字新基建龙头企业世纪互联发布2025年第四季度及全年未经审计的财务业绩，因财务数据中亮眼业绩引发市场对AI时代下算力地产的财富热议。
数据显示，世纪互联2025年财务和运营数据保持强劲增长。2025年第四季度营业收入26.9亿元，同比增长19.6%；2025全年营业收入99.5亿元，同比增长20.5%。其中，基地型IDC（互联网数据中心）业务2025年全年营业收入为34.6亿元，同比增长77.4%。
世纪互联官网显示，公司成立于1996年，是科创型数字基建龙头企业、中国第一家美股IDC上市公司，也是国内唯一一家以“基地型+城市型IDC”业务同步发展的头部IDC企业。在全国30多个城市运营超50座数据中心，基地型业务运营容量889MW（兆瓦），城市型业务运营机柜数超49000个，致力于打造大规模数据中心产业集群，围绕京津冀、长三角、粤港澳及新兴区域布局选址、建设、运营。
世纪互联为何能实现逆势增长，集团创始人、董事长陈升表示，2025年全年累计交付4040MW，新增基地型订单共计135MW，基地型IDC业务保持了强劲的增长势头，主要得益于旺盛的客户需求，以及快速高效的交付能力。
“作为行业领军者，我们将继续巩固核心优势，加速打造规模化的高性能数据中心，以抢抓AI驱动下加速增长的需求。”陈升表示。
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政策支持
关于算力基建，2023年，国家发改委等五部门印发《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》，首次提出“算力电力协同机制”。所谓“算电协同”，指的是通过数字化技术、智能算法、信息网络，将算力基础设施与电力系统进行深度融合，推动资源动态匹配与优化配置的新基建工程，实现“以电强算、以算促电”的良性循环。主要内容包括推进绿电直供、绿电聚合供应，提高绿色电力对算力的支撑能力；推进余热回收利用，增强绿色低碳循环效益等。
今年以来，“算电协同”在重要政策文件里频频露脸，更成为市场追逐的热点之一。3月5日，国务院总理李强作政府工作报告时提到，要实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展。
3月13日，“十五五”规划纲要发布，其中在“强化算力算法数据高效供给”一章提到，要统筹布局、有序建设算力设施，推进算力资源规模化、集约化、绿色化、普惠化发展，推动绿色电力与算力协同布局。
近日，在中国发展高层论坛2026年年会上，国家数据局党组书记、局长刘烈宏在发言中提到，要适度超前，建用结合，科学布局和建设算力基础设施。开展算电协同试点，大力推进算电协同工程，确保枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达到80%以上，最大程度发挥绿色电力的支撑作用。
据Gartner数据，2025年全球数据中心系统支出达4895亿美元，较2024年的3334亿元美元增长46.8%。到2030年，全球企业预计将在数据中心建设和升级上投入近7万亿美元。
元股证券:ygzq.hk根据建设通大数据统计，2025年，全国算力项目发包规模达1315亿元，同比涨46%；2025年开年已达308.56亿元，同比涨幅达142.55%。
02
AI时代下的“算力房东”
算力地产即房地产行业在人工智能和数字经济时代，为算力提供物理空间和基础设施，衍生出的新兴领域。
算力地产核心业务包括，选址与规划、数据中心建设与运营、算力资源租赁与调度、金融化与资产运营等，通过整合土地、电力、网络等资源，构建算力基础设施，为数字时代的人工智能、云计算、大数据分析等应用提供物理支撑和运营服务，是链接物理空间与数字算力的重要桥梁。
可当把视线从市场规模与营收增速转向底层商业模式时，会发现IDC的业务内核，本质是地产中的“包租公”模式，拿地、建房、拉电缆、装网络、装空调、最后将通了电的柜机租给互联网、汽车大厂等收取租金，如同“算力房东”概念。
算力中心的产业链除了土地、电力等基础资源外，基础设施层核心的IT设备包括AI芯片、服务器、交换机、光模块、以及液冷等温控设备供应商。建设运营层含算力中心的投资、设计、建设及电信运营商，第三方数据中心服务商（IDC）和大型云厂商。
客户群体包括云计算服务、AI模型训练、互联网、金融科技、自动驾驶等。
根据建设通大数据，三大主力核心运营商，2024年至今中国移动发包291.01亿元、中国电信近150亿元、占近2年总发包规模的30%以上，同时地方国资、行业央企及各类企业加速入场，金融、能源、汽车等行业的企业级算力项目显著增加，其背后是头部云厂商、第三方IDC、超算中心等各类企业。
不同于传统房地产开发商，算力地产商选址考虑的是，哪里的电网和网络更稳，变电站冗余度更高、物理空间能承载超高功率密度的机柜，离客户更近，有稳定的电力容量和网络连接成首选因素。
然而，看似高利润高增长的算力地产，不仅靠技术驱动，还有着重资产、回报周期长的属性，投资往往高达数十亿元，是典型的资本密集型项目。
随着算力建设规模加大，投资成本大幅增加，这要求投资方具备“大资本”的实力，算力地产商为打通“投、融、管、退”构建稳健的金融模型，跟房地产开发商相似的模式，便是跟银行合作，为此“低出资、高杠杆”结构，在算力地产再次出现。
03
“高杠杆”再现
以世纪互联集团为例，作为第三方IDC的头部服务商之一，公司2025全年总营收达到99.5亿元，同比增长20.5%。其中，基地型IDC2025年全年营收为34.6亿元，同比增长77.4%。
世纪互联集团高级副总裁、运营财务负责人张志华先生表示：“在AI需求持续强劲的背景下，公司在2025年第四季度继续实现高质量增长。第四季度总营收同比增长19.6%，达到26.9亿元，其中基地型营收同比大幅增长47.1%。经调整EBITDA同比增长11.6%，达到8.1亿元。
截至2025年12月31日，世纪互联总资产445.9亿元，较2024年9月30日的299.3亿元，增长146.6亿元，增长近50%，毛利21.92亿元。
然而，山海新财经分析世纪互联这份高增长的财报发现，总资产与毛利增长背后，总负债大幅增长，净利润却直线下滑。
数据显示，截至2025年12月31日，世纪互联总负债升至360.3亿元，较2024年9月30日的230.6亿元增长近130亿元，负债增长56%。2024年9月30日，世纪互联净利润2.45亿元；而到2025年12月31日，净利润降为-1.334亿元，看似高毛利的背后，净利润实为负数。
世纪互联营收高增长背后高增长的负债与净利润下滑，山海新财经致电致函世纪互联公司了解情况，相关人员称需具体负责人答复，截至发稿时间，尚未收到回函。
值班编委：苏志勇
编 辑：马琳 徐汇清
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